财说｜机械人腱绳带动市值翻倍南山智尚保守营

　　需要留意的是，当下超高量聚乙烯纤维收入占南山智尚总营收的10%，而且10%的毛利对公司全体净利贡献也十分无限，以至远不及保守营业。这门重生意想象空间实如市场合赐与南山智尚的股价预期这般大吗？

　　2024年年报中，南山智尚出格披露了超高量聚乙烯纤维做为公司计谋性切入新材料范畴的环节支柱，已建立起企业转型升级的焦点冲破口。目前公司超高量聚乙烯纤维年产能合计达到3600吨，可出产100D-2400D、26cN/dtex-42cN/dtex 等分歧规格的产物。

　　市场赐与南山智尚想象空间，源于对机械人腱绳将来空间的传导。机械人腱绳赋能工致手矫捷度、轻量化，渗入前景广漠。中国消息通信研究院预测，2045年我国人形机械人将步入Lv5阶段，对应市场规模达10万亿级别。工致手做为一种新型结尾施行器逐渐替代保守夹持器，正在人形机械人取交互中起到环节感化，占零件价值量18%。至于到腱绳环节，国盛证券预测22度下腱绳单机价值量约3520元，1000万台人形机械人出货量对应腱绳市场规模达352亿元。

　　估值方面，对比行业估值中枢，南山智尚目前53。67倍PE_TTM和3。91倍PB_LF均处于高位。考虑到UHMWPE正在机械人范畴的潜正在市场空间及锦纶项目达产后的盈利弹性，溢价存正在必然合。投资者将来可沉点关心南山智尚二季度新材料订单落地环境及产能爬坡速度，若季度营收增速能提拔至20%以上，当前估值可逐渐消化。

　　取股价做为对比的是差强人意的业绩。南山智尚客岁停业收入 16。16 亿元，较上年同期增加 0。98%；归属于上市公司股东净利润为 1。91 亿元，同比下降 5。82%。2025年一季度公司营收3。62亿元、净利润0。37亿元，同比增幅均不脚1%。

　　股价正在一个月内实现翻倍，由4月9日低点11。79元/股一度升至5月7日高点27。27元/股。

　　南山智尚出产的超高量聚乙烯纤维是最具劣势的腱绳材料，强度倒是钢材的15倍，同时具备杰出的耐磨、耐侵蚀、耐老化机能，以及更低廉的成本。目前南山智尚已取国表里多家出名机械人公司对接合做UHMWPE正在机械人上的多种使用，无望外行业内获得先发劣势。理论上，南山智尚超高量聚乙烯纤维营业的业绩天花板取决于市占率。

　　2024年，南山智尚净利润下降一方面是因为可转债计提利钱费用，另一方面是受下逛终端服拆品牌业绩疲软影响，精纺呢绒营业停业收入同比下滑。年报显示，精纺呢绒收入同比下降 9。54% 至 8。1 亿元，产能操纵率降至 79。52%，不外公司通过提拔功能性面料占比和节制成本，将毛利率逆势提拔至 35。54%；服拆营业收入同比增加了 4。45% 至 6。1 亿元，通过技改升级及产物布局优化带动毛利率提拔至 36。55%，两者合计贡献营收占比达88%，但增速已显疲态。

　　机械人腱绳的横空出生避世，是南山智尚市值翻倍的缘由。公司新材料营业中的超高量聚乙烯纤维（UHMWPE）可用于机械人腱绳材料。虽然这为南山智尚添加了新的预期，不外短时间内股价涨幅实的合理吗？

　　按照2024年中国UHMWPE纤维消费量为5。5万吨计较，满产3600吨后的南山智尚市占率约6。5%，不外5。5万吨UHMWPE纤维里，此中海洋财产占比25%（约1。38万吨），平安防护占比22%（约1。21万吨），当下用于人形机械人的占比力低。此外，超高量聚乙烯纤维范畴，国际巨头帝斯曼、霍尼韦尔垄断高端市场，连系机械人腱绳等新兴场景贸易化进度存正在不确定性、UHMWPE树脂价钱波动可能影响利润程度以及目前该营业较低的毛利率，机械人市场最初传导至机械人范畴的超高量聚乙烯纤维市场空间相对较为无限。以南山智尚当下6。5%的市占率及10%的毛利率，这项营业将来业绩提拔空间有待察看。

　　取保守营业涨势放缓对应的是新材料营业营收激增。超高量聚乙烯纤维（UHMWPE）收入同比增加 94。75% 至 1。76 亿元，增加强劲次要是因为二期 3000 吨项目全面达产，全年销量约 3304 吨，但单价下滑及二期投产等缘由导致毛利率降至 10。23%。不外，自客岁第四时度以来行业单价回升，后续盈利改善可期。此外，估计将正在 2025 年贡献新业绩增量。

　　抛去机械人腱绳这件新马甲，做为国内毛纺织行业龙头及高机能纤维材料领军企业，南山智尚正在本身保守营业的业绩表示已呈现疲态。